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給中美貿易戰算筆賬 迄今為止損失幾何

美國總統川普再次發出對中國商品加徵關稅的威脅,標誌著中美貿易爭端出現新的升級,以及數月磋商取得的明顯進展發生逆轉。

資料圖片:2018年7月,美國加州,停泊在長灘港內的一艘集裝箱貨輪。

中美貿易戰去年7月正式開打,美國對340億美元中國輸美商品加徵關稅。美國隨後於8月對另外160億美元中國商品加徵關稅,9月又把2,000億美元中國商品列為目標。中國每次都採取針鋒相對的報復措施,對美國商品加徵關稅。

美國原定於3月將9月清單中2,000億美元中國商品的關稅從10%提高至25%,但後來決定推遲上調,因雙方貿易磋商取得進展。

最新情況是,川普週日表示,上述上調關稅舉措將於週五生效,而且他將很快對另外3,250億美元中國商品加徵關稅。全加起來的話,這些關稅將涵蓋所有中國輸美商品。

下面來看看中美貿易戰迄今為止對中美兩大經濟體和全球其他地區的影響。

**雙邊貿易**

中國海關資料顯示,3月對美國出口較2018年6月減少47%,2018年6月是第一輪關稅開始徵收前的最後一個月。3月自美國的進口則是下滑17%。

累計來看,2019年第一季中國的進口同比下滑將近三分之一,出口則是下滑近十分之一。以美元計算,中美雙邊貿易額減少250億美元,相當於全球貿易的0.5%左右。

北京當局採取行動打擊金融風險行為後,內需普遍疲弱,使得中國進口下滑的情況愈加惡化。

根據牛津經濟研究院(Oxford

Economics),美國對中國出口下滑的品類主要為原材料與食品,約佔總量的三分之一,而且已經減少過半。不過其他行業的美國企業,包括卡特彼勒(Caterpillar)

(CAT.N)與蘋果(AAPL.O)等,也對中國市場營收發出警訊。

在所有中國對美出口中,機械和電氣裝置受到的影響最大。

**經濟增長**

多數分析師估計,目前為止美國受到的直接損失約為國內生產總值(GDP)的0.1-0.2%;中國的損失則可能為GDP的0.3-0.6%。隨著被加徵關稅的專案增加及稅率上調,兩國各自受到的損失可能增加。

然而,這些估計並未將貿易戰對企業和消費者的投資及支出決定的影響納入考量;同時,國內政策措施也使得形勢更為複雜。

部份出於對外部不利因素的考慮,美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)已暫停貨幣政策收緊程序,市場目前甚至預測今年會降息一次。

中國也已定向降準因應,從而使一季度國內放貸提高至創紀錄的5.81萬億元人民幣(8,628億美元)。減稅則估計可釋放額外的2萬億元人民幣;地方政府也獲準發行2.15萬億元人民幣專項債券以支應基建專案。

中國經濟第一季度穩步增長6.4%。在關稅措施前的最後一個季度,2018年4-6月,經濟增長6.7%,但這種差異源於部分國內放緩因素、美國提前進口、國內政策變化和其他季節性因素。

美國經濟第一季度增長3.2%,快於關稅措施前最後一個季度的2.9%。

**對跨境貿易的影響**

標普全球市場財智(SP Global Market

Intelligence)旗下貿易資料公司Panjiva稱,美國進口來源發生變化。

第一季度美國從中國進口的傢具減少13.5%,從越南和臺灣的進口分別增加37.2%和19.3%。美國從中國進口的冰箱減少24.1%,但從韓國和墨西哥的進口分別增加32%。美國從中國進口的輪胎減少28.6%,從越南的進口猛增141.7%。

星展銀行對輸美產品亞洲供應鏈的分析顯示,風險最大的是韓國、新加坡、馬來西亞、菲律賓和臺灣的機械和電氣裝置。

根據星展報告,韓國礦產及石化出口以及印尼運輸業也是曝險於貿易戰的行業。

智庫經濟政策研究中心(CEPR)的研究顯示,已有約1,650億美元損失或者轉向以避免關稅。

**市場影響**

去年7月迄今,標普500指數.SPX已上漲8%、滬綜指.SSEC上漲5%,不過主要是反映全球和中國的貨幣政策比預期中更為寬鬆,以及對今年達成貿易紛爭和解的期望。人民幣兌美元去年挫低5.3%,之後在2019年企穩。

瑞銀全球財富管理資訊長Mark

Haefele預計,更多的報復性關稅可能令美企獲利縮水5%,加上估值下滑,可能導致美股下跌10-15%。中國股市則可能下滑15-20%,人民幣兌美元可能破7。

 

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